互联网证券 金融科技系列专题之一：科技加持金融，促进市场多领域开拓、多元化繁荣，维持“优大于市”评级

机构：海通证券

评级：优大于市

投资要点：

中国金融科技发展萌芽于 2004 年，历经四大发展阶段，2019 年后开始步入稳定增长期。我国金融科技生态体系由市场主体、监管机构、孵化及融资机构三方组成，三方相互促进与制衡，整体来看，我国金融科技发展主要经历四个阶段：1）市场启动期（2004 年-2012 年）：金融科技公司萌芽，科技开始渗透进金融核心业务。2）高速发展期（2013 年-2015 年上半年）：各机构开始大规模互联网化布局，行业处于野蛮生长状态。3）市场调整期（2015 年下半年-2018年）： 监管政策密集出台，改革阵痛迫使行业增长脚步放慢。 4） 稳步增长期（2019年至今）：监管压力缓解，行业开始走向规范经营、增长红利加速释放。

近两年金融科技全球融资规模均在千亿美元以上，随着垂直领域格局逐渐稳定，投资者更加青睐中后期成熟企业。1）2018 年全球金融科技融资规模达到历史高点 1410 亿美元，2019 年热度有所减退，但总规模仍在千亿美元以上。2）伴随主要垂直领域日益拥挤，投资者更加关注较成熟的优势企业，投融资呈现集中化趋势，交易份额逐渐转向中后期（B轮以后）融资。3）支付领域为全球及中国金融科技融资热点，占国内金融科技领域资金投入比重超 40%，保险科技与区块链表现强劲。

人工智能、区块链、云计算和大数据四大关键技术多维度、多角度、全方位助力金融行业提质增效。1）人工智能：在智能风控、智能支付、智能投研、智能投顾等多个领域为金融行业赋能，提升效率和用户体验。2）区块链：其分布式记账、不可篡改、内臵合约等特性可以为金融业务中安全、信任、效率三大痛点提供解决方案。3）云计算：在信息获取、资源配臵、IT 运营三方面发力，帮助资源有效合理分配来及时有效的提高运维效率。4）大数据为精确评估、预测提供了新手段，近年来在银行、保险、证券等细分领域的应用愈发广泛。

科技催化金融各细分领域行业变革，科技与业务深度融合成为必然趋势，新兴业态不断萌生，技术能力成为行业发展重要驱动力和企业核心竞争力。1）移动支付：C 端双寡头格局已成定势，依托前沿科技搭建全场景数字化平台、平台化模式成主流，政策利好影响下跨境支付成新热点。2）数字征信：百行征信入场后，八大机构加速业务转型，个人征信业务金融属性淡化，前沿科技运用将促进征信范围拓宽与风控能力加强。3）消费金融：监管压力下行业趋于理性，金融科技助力全流程风险控制、构建行业发展基础，多元主体将形成多层次竞争格局。4）网络银行：传统银行积极探索新型发展模式，走向数字化、开放化格局，互联网企业着力发展虚拟银行、开放银行等新业态。5）证券投资：依托互联网流量核心优势，加码金融科技投入，提升用户体验与发掘用户端增值业务成新发展方向。6）保险服务：前沿科技全面介入产品定价、精准营销、自动承保、智能理赔全流程，互联网保险或成为保费增长新动力源。

科技加持下，代表细分领域发展方向的新兴势力与拥有雄厚技术与资本积淀的综合性龙头企业更值得关注。1）依托现有业务龙头地位和科技水平先发优势，综合性金融巨头将在本轮金融科技浪潮中更多受益， 如蚂蚁集团、 京东数科。 2）伴随 AI科技催生智能投顾、财富管理等新业态，互联网证券投资领域发展空间较大，建议关注拥有流量优势、规模经济优势的专业化互联网证券投资科技平台，如东方财富、同花顺。3）互联网保险是倍受关注的最优质赛道之一，保险与科技加速融合提供较大保费、客户增长潜力，专业性互联网保险科技公司与优质第三方互联网保险销售平台利润已现改善趋势，如众安在线、慧择保险。

风险提示：监管收紧金融科技相关业务，短期市场波动加大。